总体概况

本文以江苏省所有已发债城投平台为统计样本，以样本有息债务与当地公共财政收入的比值（以下简称债务率）衡量地方政府债务负担，并进一步从债务期限结构和融资渠道等维度进行修正，分析得出各地政府债务负担的排序。

该方法合理性在于，具备一定规模、区域内主要的城投平台大多都已发过债，对其有息债务的统计基本可以反映出当地政府承担的显性或隐性债务情况；其次，发债城投企业的数据来源公开可获得，具备可行性。

经人工筛选，以Wind金融数据库中导出的余家已发债城投企业为基础，剔除其子公司、孙公司（避免并表重复计算），及我们判定为非城投的公司，最终进入江苏省已发债城投平台名单的共有家企业。

13个地级市中发债平台数量位居前列的分别是苏州、无锡、南京、南通，平均达26家；而连云港、宿迁平台数量相对较少，平均为10家。苏州主要以县级市、市辖区平台为主，无锡以市级平台居多，南京主要为市辖区平台，南通主要是县级市、县级平台。

年江苏省整体债务率为%，从行政级别来看，市级整体债务率高企（以本级财政收入数据计算），县级市、省级、市辖区的债务率适中，县级的债务率相对较低。债务期限结构上，市级、县级市的短期偿债压力整体小于市辖区和县级，非标融资（银行贷款和债券以外的有息债务）占比也由市级到县级不断增加。

表1-1：年江苏省各级政府债务情况（亿元）注：江苏省公布的全省公共财政收入为亿，表中为各行政区数据加总，稍有差异。

地级市篇

如上所述，本文主要从下列维度对地方政府债务负担进行分析：首先是以地方发债城投平台有息债务/公共财政收入计算的债务率进行排序，债务率越高债务负担越大，并加以考虑年新发行债券和财政收入增速等对债务率的影响；其次是债务结构，包括债务期限和融资来源，长期债务占比越低债务负担越大，非标融资占比越高债务负担越大。

1、债务率和债务结构分布

江苏省整体财政实力强，年公共财政收入超过亿元的地级市有苏州、南京和无锡，位于第一梯队；南通和徐州财政收入-亿，处于第二梯队；其他8个城市位于第三梯队。

债务规模大致和财政收入规模有正向关系，但徐州债务规模显著低于同一财政实力的城市，镇江债务规模显著高于同一财政实力的城市。

表2-1：年江苏省各地级市公共财政收入和有息债务分布

公共财政收入规模（亿元）

地级市

数量

无锡南京苏州

3

-

徐州南通

2

-

宿迁连云港镇江泰州扬州淮安常州盐城

8

有息债务规模（亿元）

地级市

数量

0-0

无锡南京苏州

3

-0

扬州淮安盐城泰州南通常州镇江

7

-

宿迁连云港徐州

3

从债务期限上看，13个地级市长期债务占全部债务比平均为68%，大部分位于60%-80%之间。其中徐州、南京、无锡的长期债务占比相对较高，债务结构较好；扬州、南通长期债务占比较低，政府承担的短期偿债压力相对较大。

表2-2：年江苏省各地级市长期债务占比分布

长期债务/有息债务

地级市

数量

70%-80%

泰州、苏州、宿迁、无锡、南京、徐州

6

60%-70%

淮安、盐城、连云港、镇江、常州

5

50%-60%

扬州、南通

2

从融资渠道看，有息债务中平均86%的资金来源于银行贷款和债券发行，银行贷款和债券融资占比呈现此消彼长关系。其中非标融资占比最低的是宿迁、苏州，分别为6%和8%，占比较高的为盐城、徐州、南通，在20%左右。

图2-1：年江苏省各地级市债务融资渠道

2、地级市政府债务负担对比分析

以债务率为主因素，结合年发债情况，以债务期限结构和融资渠道为微调因素，我们对江苏省地级市债务负担进行排序如下。

市辖区

江苏省13个地级市共有54个市辖区，发过城投债的有41个，其中公共财政收入超过亿元的有5家，分别为南京的江宁区、苏州的吴江区、吴中区、虎丘区以及常州的武进区；在50-亿元之间的有17家，占比42%；在20-50亿元之间的有19家，占比46%。整体看财政收入越高的区域，有息债务规模扩张越快。

表1-1：年江苏省各发债市辖区公共财政收入和有息债务分布

公共财政收入

（亿元）

数量分布

有息债务

（亿元）

数量分布

=

12%

=

10%

50-

42%

-

39%

20-50

46%

51%

图1-1：年江苏省各发债市辖区公共财政收入和有息债务分布

市辖区平均债务率为%，低于全省平均水平，其中近半数市辖区的债务率介于%-%之间，22%市辖区的财政收入可以覆盖其有息债务。

表1-2：年江苏省各发债市辖区债务率分布

债务率

数量分布

占比

=%

5

12%

%-%

4

10%

%-%

6

15%

%-%

17

41%

%

9

22%

从债务期限看，41个发债市辖区长期债务占全部债务比平均为64%，低于全省平均水平4个百分点，其中南京的雨花台区、建邺区，以及徐州的铜山区，盐城的盐都区债务期限结构较好（占比超过80%），而苏州的姑苏区、常州的天宁区、盐城的亭湖区、南通的崇川区和通州区、镇江的京口区以及连云港的海州区短期偿债压力较大（长期债务占比不超过50%）。

市辖区整体非标融资占比为16%，高于全省平均水平3个百分点。非标融资占比较高的有徐州的贾汪区、苏州的姑苏区（占比超过50%），较低的有南京的多数市辖区、扬州的邗江区、苏州的吴江区和吴中区、徐州的铜山区以及淮安的清河区（非标融资占比低于10%）。

表1-3：年江苏省各发债市辖区债务结构分布

长期债务/

有息债务

数量分布

非标融资占比

数量分布

=80%

4

=40%

2

70%-80%

13

30-40%

7

60%-70%

7

20-30%

9

50%-60%

10

10-20%

12

50%

7

10%

11

以债务率为主因素，结合年发债情况，以债务期限结构和融资渠道为微调因素，我们对江苏省各市辖区债务负担进行排序如下：