第一创业:影响年内债市两个关键"时间窗口"

影响年内债市未来走势的两个关键时间窗口。一个是10月CPI公布，即本周，一个是即将在12月召开的中央经济工作会议。出于对10月CPI破4促发再次加息的预期，已使上周中长期利率产品遭受较大冲击，而短时间之内由于加息预期难消，因此这类冲击仍将延续。不过对中央经济工作会议来儿童白癜风的缘由讲，我们需要关注美国对量化宽松政策的态度(国际社会对美量化宽松的批评较多)，如果非常坚定，那么大宗商品价格一定会继续上涨，那么为控制国内的物价压力，会议极可能提出对信贷的严厉控制。而一旦届时对信贷严厉控制，同时在回购利率保持低位的情况下，债市有重获生机的可能。　　经济继续企稳回升，国际资源价格上涨加大政策紧缩可能性。10月PMI指数出现反季节性回升，显示经济较为强劲的势头在延续。但是正是这类强劲势头，在美元走软的环境下，进一步推升了国际资源价格的上涨，对国内物价也构成了压力。截至11月5号，R/JCRB指数已较8月底回升了16以上，10月PMI购进价格指数则连续三个月明显回升。假定国际资源价格继续暴涨，中国通过政策紧缩，如加息、信贷控制等来冷却本身经济的可能性将会提升。揭秘最好电子商务平台秘闻!行情近期可能发现大逆转机构资金流向已产生剧变!主力资金正密谋全新布局!　　货币条件跟随经济增速回归常态，信贷控制将是主要工具。在《3季度货币政策实行报告》中，央行提出要"引导货币条件逐步从反危机状态向常态水平回归"。我们认为，所谓货币条件向"常态水平"回归，深层含义在于一个常态，或公道的货币供应水平，要与实体经济增长相适应，与潜伏经济增速相适应。而未来潜伏经济增速的下降将是新常态，如从以往的下调至。当前19的M2增速照旧明显高于年15的平均增速。另外，实现货币条件回归常态，重点在于控制信贷。控制手段包括市场化手段和行政手段。前者的终究结果将是市场利率的提升，这不会是当前央行挑战"三元悖论"所愿意看到的。因此如果央行对信贷控制，更可能采取效果直接的行政控制，需要视察中央经济工作会议对政策，乃至GDP、M2等指标的定调。　　美国量化宽松：药效有限，但药不能停。美联储如期推出量化宽松政策，但恐其没法有效地提升就业。量化宽松即使推低长时间利率，但照旧没法根本改进未来美国消费提升的依托，即房地产市场复苏。首先，与QE1相比，长时间利率的着落空间相对有限；其次，即使当前30年长期抵押贷款利率处于三十年来的最低点，但房地产销售照旧糟。美国房地产市场复苏需要信誉杠杠的推动，但长时间利率的着落并不能根本解决信贷萎靡的问题。"你可以把马拉动河边，但不能逼马去喝水"，这是量化宽松政策面对的难堪局面。不过即使面对药效有限的可能，美国只能选择继续量化宽松，由于这是唯一的药。　　"关门打狗"，或是新兴市场的应对之策。美国量化宽松政策加重了新兴市场的通胀压力和资产价格泡沫，面对这类情形，新兴市场必须采取措施，否则亚洲金融危机将是前车之鉴。但仅仅依托加息，并不能完全减缓上述局面。由于加息会提升本币升值压力，会吸引资本流入，导致通胀和资产价格的继续上升。因此，新兴市场或许可以选择"关门打狗"的方法，即在加息同时配合以资本管制措施，一来资本投机活动减少，加息才会有效果，二来加息抑制资产价格泡沫，打击了治白癜风哪家医院好热钱的投机，不过这是副产品。