次新基金谨慎建仓

看好成长股机会

三季度成立的偏股型次新基金首募规模超过亿，在市场窄幅震荡的格局下，手握重金的次新基金多数选择了谨慎建仓。从部分基金公布的上市交易公告书来看，仓位普遍不足20%。

　　就建仓方向来看，次新基金主要选择了估值和业绩匹配较好的板块。基金认为，四季度市场波动或加大，成长股有望迎来反弹契机，如计算机、传媒等今年来跌幅居前部分公司的股价逐渐回到了合理估值区间，此外基金看好新能源汽车产业链、新科技和新消费等。

　　谨慎建仓

　　刚刚过去的一个季度，偏股型基金发行“放量”，但多数次新基金选择了谨慎建仓。

　　从次新基金的净值来看，多数次新基金的净值处于0.98元至1.01元之间，其净值变动率远远小于同期指数的波动率。

　　例如，7月22日成立的中欧消费主题净值波动相当低。截至10月12日，该基金净值为1.元。8月10日成立的银华沪港深增长基金的净值也在面值附近波动，而9月7日成立的华夏创新前沿股票基金的净值几乎一直在“1”元附近不动。

　　此外，从部分基金公布的上市交易公告书来看，仓位普遍不足20%。

　　例如，平安大华鼎泰灵活配置混合型基金7月中旬发行成立，该基金计划10月18日上市交易，截至10月11日，该基金股票仓位为14.34%，主要配置了制造业，信息传输、软件和信息技术服务业以及租赁和商务服务业。前十大重仓股包括省广股份、安控科技以及中电鑫龙等。

　　鹏华增瑞灵活配置混合型基金于9月29日上市，截至9月22日，该基金股票仓位为9.88%，重仓持股包括航天机电、象屿股份、巨星科技等。华宝兴业中证全指证券公司交易型基金9月14日上市，截至9月7日，该基金股票仓位为15.31%。

　　站在目前时点，部分基金对于四季度市场依旧偏谨慎。长信基金首席策略分析师高远认为，四季度A股市场下行风险大于上行风险，点附近建议减仓业绩与估值已不太匹配的标的，如缺乏合适的优质标的，则整体仓位可降低。

　　兴业全球基金投资总监董承非认为，四季度的A股市场从某种程度上讲面临的风险因素相比前几个季度更多。市场对于人民币贬值的担忧、美联储12月份的大概率加息可能性以及国际市场宽松货币政策是否能够延续等都让四季度的A股市场难以呈现较大的指数性行情机会。但他强调，对于市场也无需太过悲观，更大可能性就是维持一种震荡行情。

　　伺机而动

　　短期而言，A股市场弱平衡格局难以被打破，在基金看来，四季度A股市场将以结构性机会为主，部分跌幅较大的成长股有望迎来反弹契机。

　　回顾过去一两个月，市场呈现弱市下的震荡格局。整体而言，涨幅较大的是银行、地产、家电等蓝筹股和防御型股票，跌得较多的是成长股，但四季度成长股有望迎来反弹契机。

　　在海富通的一位基金经理看来，A股是市场缺乏增量资金入市，明显呈现出存量博弈的特征，交易量大幅下滑，创业板换手率也创了新低。展望四季度，市场波动应比三季度大很多。

　　具体到投资方向上，目前基金比较 　　而三季度债市出现了一波小幅调整，重新引发了债券牛市能否继续的担忧。节前多起债券违约事件的发生和多只债券基金修改信用债投资比例的情况，又再度令市场联想至今年以来备受 　　在此背景下，多位受访债券基金经理表示，尽管四季度债市供需矛盾可能仍将继续，但企业基本面依然弱势，流动性压力仍大，预计信用债将步入震荡走势，四季度将坚守防御策略，以求规避相关信用风险。

　　信用债密集到期引担忧

　　信用债风险发酵至今，仍犹如“达摩克利斯之剑”高悬。

　　10月10日，抚顺特钢发布公告称，其控股股东东北特钢正式进入破产重整程序。在今年3月10日，“15东特钢CP”的实质性违约，打开了东北特钢连续违约的潘多拉魔盒，其在随后半年的时间里多次违约，至今已经连续违约9次，本金违约金额升至近58亿元，堪称年度“违约王”。

　　在9月29日，另一家公司亚邦投资也发布了未能及时兑付“15亚邦CP”的公告，这是继年初该公司短期融资券违约后的再次违约，应付本息金额为2.12亿元。

　　如上债券市场的种种波动不禁再度令人有所警觉，尽管经历了今年4-6月信用债违约高发期之后，债券市场进入到一个相对平静的时期，但债券违约风险的警报并未解除。

　　德勤数据显示，仅今年2月到7月，违约数量和金额就分别达到62笔和.3亿元。另一份来自济安金信基金评价中心的数据显示，截至年8月末，今年以来已有21家债券发行主体的39只债券发生了实质违约，涉及金额合计约.49亿元，数量与金额总量均超过年和年之和；多家发债主体发生连环违约。

　　而记者从华南某基金公司处获悉，四季度市场将再度迎来信用债密集到期日，平均每月到期的债券量在亿元以上，这也使得不少债券基金经理重新提高警惕。

　　确然，从今年来债券发行企业的情况而言，主业盈利恶化明显，盈利下滑的发行人占比正在提升。部分过剩产能行业，也因此迎来评级下调潮，进而影响其继续融资，例如今年2季度就有29家煤炭企业发行人被下调评级(包括展望负面)。

　　华南一家公募基金的债券负责人钟允程(化名)表示，“近期过剩产能行业的融资依然受到信用事件冲击和市场风险偏好下行影响，考虑到四季度将有大量的债券到期，未来信用市场依然面临一定的压力。”

　　深圳一位债券基金经理张超(化名)亦分析表示，“从企业角度而言，降杠杆中企业盈利和再融资能力的双重收缩造成信用风险点状爆发，金融市场的‘刚兑意识’激发金融机构避险情绪，进一步放大了信用风险；从政府角度而言，政府财政实力减弱，保‘刚兑’能力有所下降，债务的过度积累以及国企的逃债风险也导致政府刚兑意愿下降。”

　　对信用风险的担忧也反映在了部分基金产品的动态上。近日，华泰柏瑞基金公司接连公布了旗下三只基金召开份额持有人大会的公告，修改旗下三只基金的基金合同，主要变化正是在“信用债”投资方面。

　　这些调整不得不令人联想至今年的债券违约阴影。尽管华泰柏瑞回复媒体称修改基金合同是为了“基金投资范围更广，操作上更加灵活”，但其也表示称“会严格评估信用风险，密切 　　此外，多家公募基金近期表示已经开始调整债券配置策略，减少对低评级信用债券的持仓，转向其他高等级信用债甚至利率债，以求规避相关信用风险。

　　当然亦有基金经理认为对违约问题不必过度担忧。海富通基金固定收益研究部总经理莫迁认为，“下半年到期的债券的信用资质尚可，因此投资者对违约的担忧程度要小很多。在资产荒的背景下，钱多欠配，一些投资人为了完成短期收益目标，可能会投一些高收益资产。四季度只要没有大规模的信用风险爆发，信用利差大概率还是会维持在低位。不过，从长远来看，这个利差是不合理的。”

　　供需险中博弈

　　值得注意的是，尽管信用债违约风险警报未除，但市场对信用债的配置需求仍然十分旺盛，而其中主要配置力量来自于委外资金。

　　深圳一家基金公司渠道部人士向记者坦承，“目前委外资金对信用债的需求仍然很高，因为一般的利率债难以满足这些资金的收益要求，因此即便大家都清楚信用违约风险的存在，但也仍然选择继续配置债市。”

　　前述基金经理张超也认为，虽然防风险是年信用投资的主基调，但仍可以从过剩产能行业“淘金”，例如煤炭行业中就有部分优质个券可以挖掘。

　　不过，张超也指出，“当前博弈煤炭债的风险主要有两个：一是煤企再融资风险仍存，即使银行不抽贷，债券融资的缩减也会在煤炭债大量到期时形成较大的流动性压力。二是煤炭价格的上涨是否具备持续性，同时能够较快的传导至企业的盈利端。因此，应该在控制风险的情况下， 　　整体而言，防御的主基调还是当前债券市场的主流。前述钟允程表示，“我们四季度在信用债的投资策略和之前基本一致，信用利差处于低位，但是信用风险并没有下降的趋势，信用利差也并不能明显覆盖风险，我们认为应该选择有一定配置价值的短久期券种，以规避信用事件的风险，同时博得一定的超额收益。”

　　而海富通莫迁也称，“虽然四季度信用风险可能不是市场 　　巧合的是，在东北特钢被爆进入破产重整程序的同日，国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，债转股正式落地，这对于日后违约风险能否起到部分防范作用，值得跟进。

来源：21世纪经济报道

首批年报预告抢先亮相

10家“高颜值”公司备受机构青睐

　目前，市场已进入上市公司三季报披露期，各路资金已经开始密切 　　《证券日报》记者根据统计显示，截至昨日，已有超过50家公司披露了年年报预告，其中，年报业绩预喜公司家数达到40家，具体来看，业绩预增公司家数为3家，业绩续盈公司家数为24家，业绩扭亏公司家数为1家，业绩略增公司家数为12家。

　　从预告净利润最大变动幅度来看，兄弟科技暂列首位，公司年三季报披露显示，公司前三季度实现营业收入7.38亿元，同比增长16.31%；实现净利润万元，同比增长.25%。同时，公司预计年全年实现净利润.68万元至.01万元(上年同期净利润为.45万元)，同比增长50%至80%。业绩变动原因：公司部分产品提价导致产品毛利率同比上升。

　　紧随其后的是海康威视，公司年三季报披露显示，公司预计年1月份至12月份净利润为.71万元至.70万元，同比增长15%至35%(上年同期净利润为.96万元)；原因说明：公司经营业绩持续稳健增长。

　　此外，春兴精工、洪汇新材、创新股份、超讯通信、江苏银行、中国电影、网达软件、丰元股份、天顺股份、小康股份等预计年度净利润同比增幅也较为显著。

　　而在上述年报业绩预喜股中，有34只个股国庆节后市场表现持续强势，除9月份以来上市次新股外，博思软件、横河模具、山东赫达、三祥新材、玲珑轮胎、上海电影、天顺股份、超讯通信等个股周内累计涨幅均位居前列。

　　对于目前的市场，有分析人士表示，用严格的估值标准选择长期成长性和分红水平具有吸引力的优质标的，是抵御大盘不确定性的较好选择，关键的问题，还是投资标的能够穿越经济周期，具有良好的业务“护城河”。

　　最近一个月，已有机构开始对上述业绩预喜股进行深入研究，其中，光环新网、恺英网络、上海电影、小康股份、海康威视、春兴精工、兄弟科技、中国电影、安德利、江苏银行等10只个股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级。

　　具体来看，最近一个月，共有4家机构给予光环新网“买入”评级，1家机构给予光环新网“增持”评级。公司是一家专业的互联网综合服务商，主营业务为向客户提供宽带接入服务、IDC及其增值服务以及其他互联网综合服务。公司与中国电信、中国联通、中国移动(铁通)、教育网、科技网等骨干网相连，主要采用光纤接入的方式为企业提供专线接入的服务。华金证券表示，公司经营质量优于同行，有望成为中国领先的IDC专业服务商。预计公司年至年每股收益分别为0.54元、0.72元和1.39元。维持“买入”评级，6个月目标价48元。

来源：证券日报