Shibor利率互换如何定价

Shibor曲线和国债曲线是央行重点打造的国内基准医治白癜风的特效药收益率曲线。Shibor的走势和权威性遭到各方的关注，近期央行酝酿推出Shibor的小额点击成交机制激起千层浪，市场开始重新考量和审视长期限的Shibor利率。　　预测未来Shibor走势，为Shibor互换定价，首先需要考察Shibor的微观特性和宏观特性，同时推敲股市的走势，然后根据互换市场已有的反应微观特性的Repo曲线和反应宏观特性的Depo曲线，利用相关性进行定价。　　在目前的Shibor报价机制下，3MShibor主要反应宏观特性，整体趋势与货币政策及通胀情势一致。　　反应Shibor的宏观特性的指标有：一是存贷款利率，去年3MShibor上升163bp，而去年加息6次，存款利率累计上升162bp，两者基本一致；2是存款准备金率，相关系数高达96，标准化回归分析显示其是目前支持3MShibor的最重要因素；3是通货膨胀指标，相关系数为90，回归分析后发现Shibor报价唯一赶不上的指标就是CPI了，但也可理解为市场认为未来CPI会出现下滑趋势，不会保持当前的水平。　　反应Shibor微观特初期白癜风医治方法性的指标有：1是流动性指标，即1WShibor的3个月均值，如果从事后角度来看，除去年7月下旬到9月中旬，拆借市场都是借短钱滚好于直接借长钱，其与3MShibor利差均值为50bp，但今年一度触及160bp，有些溢价过度；2是流动性恐慌度指标，即一周与隔夜转动的价差及一月与一周转动的价差，两者价差均值为bp。市场最乐观的时期是去年9月初，价差为-70bp，尔后货币市场最触目惊心的1幕出现了，9月和10月下旬中国神华和中石油的IPO，加上存款准备金和特别国债等因素共同作用造成货币市场资金的极度恐慌，上述指标也急速拉升，价差最高到达150bp和240bp。去年3MShibor的两次跳升就是由微观因素增进的。　　但事实上从去年11月开始，货币市场资金面基本宽松，加上今年4月新股下发行电子化，使得回购利率波动减缓，流动性恐慌度减小，流动性指标基本在2..05之间波动，流动性恐慌度指标下跌至bp。而3MShibor体现刚性，仍小幅上扬，说明目前3MShibor的微观特性被忽视。　　因此，有部分市场人士预期点击成交机制将使Shibor更多趋向于微观特性，存在下跌的可能。Shibor债抛压较重，Shibor互换亦全线下挫，一年期ShiborIRS最新成交价为4.44，即预期Shibor实行小额点击成交后，3MShibor将下滑至4.34，较目前水平下跌15bp。　　个人认为，如果限定Shibor利率的双边报价的价差在60bp左右，将较好地兼顾长期性Shibor的微观和宏观特性，并符合目前中国利率市场的国情。