摘要：

1.政策力度增强叠加人工、成本催化，装配式装修正驶入发展快车道将引领行业深度变革

装配式装修亦被称为工业化装修，正在引领装饰行业变革。

1)根据年《装配式内装修技术标准（征求意见稿）》的定义，装配式装修是以标准化设计、工厂化部品和装配化施工为主要特征，实现工程品质提升和效率提升的新型装修模式；

2)装配式装修所使用的部分或全部部品部件均是在工厂生产完成后，运送到施工现场进行标准化组合安装；

3)装配式装修实现模块化、信息化、工厂化、装配化结合，目前随着顶层设计、地方细节不断完善，装配式装修将引领行业变革。

装配式装修在整体流程上有深度变革，可做到协同设计、穿插施工。

传统装修是重人力的行业，重度依赖装修工人的个人手艺，而且时间周期较长、工艺流程较复杂；如墙面刮腻子的工艺流程为：基层处理——基层修补——刷火碱水溶液——涂粘结剂(汁浆)——刮大白腻子——修补打磨——腻子成活；

装配式装修将大大减轻对装修工人个人手艺的依赖，将多个繁琐的现场施工流程移至工厂；一般装配式装修流程由地面、墙面、顶面、布线体系以及集成厨卫等空间系统组成，通过模块化的设计、工业化生产，装配式装修便只需要集成部品进行安装；以墙面为例，可通过悬挂式或承插式完成墙面系统安装，省去刮腻子等复杂流程；

因此，相对传统装修，装配式装修可现与建筑、结构、装修、设备的一体化设计，与结构、装修、设备安装等施工工序同步穿插施工；能较好克服传统装修后遗症，有效缩短工时、用工量、降低返修率。

装配式装修具有标准化设计、工业化生产、装配化施工、信息化协同四大典型特征：

标准化设计：建筑设计与装修设计一体化建模，BIM模型协同设计；验证建筑、设备、管线与装修零冲突。

工业化生产：产品统一部品化、部品统一型号规格、部品统一设计标准。

装配化施工：由产业工人现场装配，通过工厂化管理规范装配动作和程序。

信息化协同：部品标准化、模块化、模数化，从测量数据与工厂智造协同，现场进度与工程配送协同。

装配式装修相较于传统装修具有多重优势，从设计、生产、装配、售后维修到再装修的全流程效率都有较大提升：

速度快。由于大部分传统需在现场操作的工序已被前移至工厂生产，因此现场所需的作业时间便被大大缩短。现场只需能够严格执行施工工序的产业工人，效率大幅提高，减少现场施工周期；

质量可控：部品系统集成生产，工业化程度高，能大大降低施工误差，品质更稳定。且机械化作业，产业化工人安装，减少人为因素影响，提升施工质量。

施工环境提升：现场拼装干法作业保证了现场污染的极大降低，无噪声与灰尘污染。提升施工环境质量的同时，不影响周围人群生活。

绿色环保：传统装修新房气味重，甲醛含量高。装配式作业则免去了涂料、溶剂、油漆的使用，从源头上去除了甲醛、苯、DMF等有害物质。且装配式装修原材料以金属基和水泥基为准，可回收再利用，更节能，更符合国家可持续发展战略。

后期维护便捷：装配式装修可快速拆装、过程可逆、时间可控、运维成本更低。与传统装修模式设计-采购-施工主体多变，售后追责困难相比，更有优势。

（一）顶层设计包括技术标准、内装规范等，未来有望进一步完善

《装配式内装修技术标准（征求意见稿）》代表装配式装修的顶层设计正在逐步完善。年3月住建部出台《装配式内装修技术标准（征求意见稿）》，该标准对设计、生产供应、施工安装、质量验收、使用维护等做了详细规定，填补了国内装配式内装修领域的标准空缺、从而引导良性发展。目前正式国家标准尚未出台。

《建筑工业化内装工程技术规程》已正式施行。年12月，由住建部科技与产业化发展中心联手亚厦股份共同主编，清华大学参编的中国首部《建筑工业化内装工程技术规程》正式发布，将于年5月1日起正式施行。其内容为装饰装修的设计、施工、生产、验收、使用和维护等方面，提供科学的技术依据、执行标准和系统解决方案，将成为指导建筑工业化工程建设的可靠技术依据。

（二）地方细则有望陆续落地

各省市正积极推进装配式装修地方标准、规范的编制，将进一步推动装配式装修发展。如北京第一份住宅装配式装修地方标准，由北京住建委员会和质量技术监督局联合发布的《居住建筑室内装配式装修工程技术规程》于年10月1日起实施，并将从公租房推广到普通商品房项目。其他省市或有征求意见稿出台，或有相关细节政策正在推进。我们认为，随着顶层设计进一步完善、地方规范标准出台，装配式装修将迎来大发展时代。

（三）装配式打分标准进一步凸显装配式装修重要性，且内装做到装配式更利好拉高分值

《装配式建筑评价标准》出台进一步明确装配式装修的重要性。年住建部颁布《装配式建筑评价标准》，将于年2月1日起施行。该标准明确提出“装配式建筑宜采用装配化装修”，并提出装配式建筑应同时满足以下要求：1)主体结构部分评分值不低于20分；2)围护墙和内隔墙部分的评分不低于10分；3)采用全装修；4)装配率不低于50%。该标准进一步明确了装配式装修的重要性、是装配式建筑的重要组成。

装配化率打分也凸显并非只需要结构做到装配式，内装做到装配式也很重要，且内装做到装配式更利好拉高分值。前文提到装配化率打分，主体结构50分/围护墙和内隔墙20分/装修和设备管线30分，装配化率打分一方面明确内装权重，另一方面说明采用装配式装修可助装配化率提升(装修+结构拉满50分更容易)。

国内老龄化加速将削弱人口红利优势、推升人力成本。据国家统计局统计，-18年国内60岁以上人口的比例从12%攀升至17.9%，年末60岁及以上人数首次超过15岁以下的人数，表明老龄化程度进一步加深。未来20年内国内老年人口仍将持续增长，叠加现代人生育观念的改变、二孩政策低于预期、老年人平均寿命的延长，使得人口老龄化趋势无法逆转，也无法从根本上扭转人口，红利日益稀薄的趋势。

新生代农民工从事建筑行业比例下降，进一步推升建筑工程的人力成本。一方面，近年来从事建筑业的农民工人数逐年降低，新生代农民工倾向于选择工作环境更好的行业，对于危险性高、工作条件较差的建筑行业选择倾向较低，进一步导致了建筑工人的紧缺、人力成本的上涨（建筑工人月收入已从10年前不足元上升至超元）。另一方面，新生代农民工整体文化程度、技能培训比例都有大幅提升，加上建筑工艺也更加复杂，工人为建筑工程创造的效益增加，也加速了工资上涨。对于以劳动力密集型为主的传统建造方式来说，成本上涨趋势不可避免。

因此人工成本攀升、建筑工人愈发难招，亦倒逼装饰行业要实现工业化、装配式装修可减少人工、将现场人工分流到工厂，是必然选择。

传统装修可产生较多建筑垃圾及环境污染。传统装修第一会产生资源浪费，传统装修可产生大量建筑垃圾，占全国垃圾总量的40%；第二是环境污染，传统装修往往伴随着有害气体、噪音、粉尘等污染。且根据欧盟建筑师协会，建筑在整个生命周期中的碳排放、能源及材料消耗、污染物排放占到全社会的40%。

针对建筑垃圾的政策不断出台，将推动装配式装修发展。5月8日住建部发布《关于推进建筑垃圾减量化的指导意见》，提出到年新建建筑施工现场垃圾排放≤吨/万㎡，装配式≤吨/万㎡。此外，上海等省市也出台了相关政策，要求建筑垃圾减量化。因此将推动开发商选择可减少建筑垃圾、契合生态环保理念的装配式装修模式。

此外，装配式装修产生甲醛等有害气体较少。装配式装修实现工厂预制化，一方面采用新材料可减少有害气体生成，另一方面在工厂生产加工、运输及现场安装途中可使得为数不多的有害气体尽早挥发。而传统装修基本是在室内完成，导致有害气体难以尽快消散。

对装饰公司：装配式装修利好改善盈利及现金流：

从三方面改善盈利水平：

1)从单纯做家装施工延伸至上游材料端，将现场较多的湿作业施工环节转移到前端工业化生产，一方面可把控主材、另一方面全产业链议价能力提升；

2)装配式装修工期跟人工更省，装配式装修一般工期是4-6个月而传统装修需要6-9个月，因此装配式装修成本支出及资金循环效率更优；

3)规模化生产、产能利用率提升后盈利水平进一步改善；

从三方面改善现金流：

1)装配式装修与传统装修最大的不同是会有预付款，一般约20-30%，这是因为需要购置原材料并加工；产品出厂阶段会付到累计约50%；验收交付阶段会付到累计约85-90%；而传统装修无预付款、整体付款节奏后置；

2)装饰公司实现产业链延伸及议价能力提升，要款能力更强；

3)工期短资金循环效率高。

对地产公司：装配式装修利好提升住宅品质、形成差异化竞争，且可提高销房水平及周转率。地产公司尤其是二三线地产公司，对于精装房的管理能力、售房能力、交房能力会稍弱于一线龙头，选择装配式装修无论是在提升品质与质量、弥补短板、加快周转、提升资金循环效率、形成差异化竞争等方面都有很大帮助。

2.1.1.全装修是中长期重要趋势、为装配式装修发展提供坚实根基

全装修房与毛坯房相对应，后者的墙面、地面仅做基础处理，前者是指装修一次到位，即是在房屋交付前，所有功能空间的固定面全部铺装或粉刷完成，厨房和卫生间的基本设备全部安装完毕。

全装修对消费者、开发商都是利好，因此是中长期重要趋势：

对开发商：全装修房提供更有品质的住宅，可提升品牌价值及销房能力、缩短销房周期、加快资金周转；

对消费者：全装修可避免装修过程中的二次浪费(据测算，住宅装修平均1户产生2吨垃圾，其中85%是可回收再利用的资源)，可节省耗时耗力的装修时间，可降低能耗、物耗等成本，避免“大拆大改”对整体抗震能力的削弱；可有效实现产品的整体价值；此外全装修对于小区的安静、安全、整洁提升有着良好的作用；

对政府：成品住宅具有节能环保的特点，因此推进全装修也是推进绿色住宅的发展要求。同时，全装修是解决房屋安全隐患的低碳方式，专业化设计和施工有效保证房屋的结构安全、消防安全。

全装修政策支持力度明显增强，各省市政策加速落地。

1)早在年国办即颁发《关于推进住宅产业现代化提高住宅质量的若干意见》；年住建厅印发《关于推进住宅全装修工作的意见》，明确了住宅全装修的范围、原则，提出了住宅全装修的工作目标和任务；

2)地方政策上，浙江早在年出台《关于加快推进住宅全装修工作的指导意见》、年再出台《关于进一步做好住宅全装修工作的补充通知》；上海在《上海市装配式建筑-发展规划》中提出，“十三五”期间外环线以内采用装配式建筑的新建商品住宅、公租房和廉租房项目%采用全装修。

装饰龙头公司在全装修/精装修领域实力强。全筑股份、金螳螂、广田集团等在全装修/精装修领域深耕多年、实力较强。全筑股份全装修收入占比高达80%，具备客户资源优势、人员优势及数据资源优势，与前20强地产商等建立了紧密的合作关系。金螳螂设计实力位居翘楚，且供应链体系、管理体系优势显著。广田集团形成独具特色的标准化体系和管控模式，开创了与国内众多大型房地产开发商住宅精装战略合作的先河。

全装修政策等为装配式装修发展提供了坚实根基。

1)全装修契合开发商、消费者等多方面利益是大势所趋，政策支持力度明显增强，因此为装配式装修发展尤其是在B端地产领域推进提供了坚实根基。

2)年精装修面积2.4亿㎡占比7.7%(按建筑面积、按住宅面积更高)同增1倍(年要到30%)，装配化装修占比1.4%同增5.5倍。

3)根据中国建筑装饰协会统计，国内平均住宅全装修比例约10%、一线城市新房约50%，而西方发达国家全装修比例高达80%，我们认为未来精装修占比、装配式装修占比将进一步明显提升。

地产融资环境有显著好转。年3月后，地产融资环境有明显好转，且后期房贷利率仍有小幅下调空间，有望推动房地产销售端持续改善，房企资金压力有望进一步缓解。且从拿地端亦可验证好转趋势，据金融时报，1至5月房企土地购置面积降幅较1至4月收窄3.9pct；土地成交价款增长7.1%，增速提高0.2pct。

H2房屋竣工面积、商品房销售面积均提速，未来2年是装饰大年。

1)H2房屋竣工面积增速从-11.7%回升到3%(累计增速)、商品房销售面积增速从-1%回升到1.5%；

2)Q1受新冠疫情影响出现大幅下滑，但随着疫情得到控制、货币环境宽松、居民购房需求逐步释放、房企推盘量充足，整体销售情况正在好转；Q2-Q3将继续好转；

3)我们认为，-21年房屋竣工、商品房销售情况将延续好转，装饰需求亦将好转。

浙江未来社区参考新加坡，有望成为未来城市建设的模板。年浙江工作报告首次提出“未来社区”；目前已正式印发《浙江省未来社区建设试点工作方案》，并已着手开展未来社区建设试点申报工作。来社区注重的是品质生活，未来社区是未来现代化城市的细胞，也是未来城市的缩影，其九大场景包括：邻里场景、教育场景、健康场景、创业场景、建筑场景、交通场景、低碳场景、服务场景、治理场景。

浙江未来社区将推出个试点形成庞大的建设市场。

据浙江发布、浙江发改，根据试点工作安排，到年底将培育建设省级试点个左右(首批24个试点名单已披露)，建立未来社区建设运营的标准体系，形成可复制可推广的经验做法，涌现一批未来社区典型案例；年开始全面复制推广，夯实未来城市发展基础，有力支撑大湾区大花园大都市区建设。

我们假设单个试点有1.5-2亿元左右规模，则个试点将形成-亿元左右的建设规模；因此在前期，浙江未来社区将为装配式装修提供一个庞大的建设市场，在中后期，随着未来社区向全国复制推广，市场蓝海极广阔。

老旧小区改造亦将为装配式装修提供庞大的市场需求。年两会提出要新开工改造城镇老旧小区3.9万个。据统计，全国上报的有17万个存在改造潜力的老旧小区，涉及房屋面积40亿平米、1.3亿人口，全年改造的存量房套数约万套。部分省市已明确老旧小区改造采用装配式装修的模式，因此将形成更为庞大的市场需求。

发展装配式建筑已上升为国家战略，年至今政策支持力度不断增强。

年国务院《关于大力发展装配式建筑的指导意见》提出“力争用10年左右的时间，使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到30%”装配式建筑占比目标，以及税收减免、企业优惠等装配式建筑补贴政策。

年住建部《“十三五”装配式建筑行动方案》提出“到年，全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上，其中重点推进地区达到20%以上，积极推进地区达到15%以上，鼓励推进地区达10%以上”，进一步明确装配式建筑占比目标等发展规划。

-年中央和地方的住建厅明确指出装配化率的标准以及未来目标；地方积极落实装配式建筑政策，明确装配式建筑占比目标和补贴优惠政策。

年国内装配式建筑推进大幅提速，新开工面积同增45%、近4年年均增长55%。据《全国装配式建筑发展统计报告》，年国内新开工装配式建筑4.2亿㎡同比增长45%(近4年年均增长55%)，占新建建筑面积的比例约13.4%。其中上海市新开工装配式建筑面积万㎡、占新建建筑的比例86.4%；北京市万㎡占比26.9%；湖南省万㎡占比26%；浙江省万㎡占比25.1%。江苏、天津、江西等地装配式建筑在新建建筑中占比均超过20%。

年在装配式建筑领域又有两大重要新变化：一是首次明确提出鼓励装配式钢结构住宅试点并有7省试点，二是装配式钢结构住宅技术标准正式推出，因此装配式钢结构的优先级明确提升。

装配式建筑是建筑行业深化改革的重要方向，其发展热潮推动了全行业、全社会对装配式的

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